Nel panorama del risparmio gestito, i fondi Absolute Return e Total Return rappresentano l’evoluzione della gestione attiva. Entrambi si distaccano dai fondi comuni tradizionali perché non cercano di “battere un indice” (come l’S&P 500 o il MSCI World), ma puntano a obiettivi di rendimento specifici definiti dalla strategia stessa.
1. Fondi Absolute Return: Il Rendimento a ogni Costo
I fondi Absolute Return sono spesso definiti “Hedge Fund liquidi”. Il loro scopo è generare un rendimento positivo (segno +, sempre) indipendentemente dal fatto che i mercati stiano salendo o crollando.
- Strategie Alternative: Utilizzano tecniche come il Long/Short (scommettere sia al rialzo che al ribasso), Market Neutral (annullare l’effetto del mercato per guadagnare solo sulla selezione dei titoli) e Global Macro.
- Decoupling: L’obiettivo è la decorrelazione. Se il mercato azionario perde il 20%, un fondo absolute return ben gestito dovrebbe idealmente produrre un rendimento positivo o nullo.
- Benchmark Monetario: Poiché l’obiettivo è il rendimento assoluto, il parametro di confronto non è un indice azionario, ma un tasso monetario (es. Euribor) a cui viene aggiunto un piccolo margine (es. Euribor + 2%).
2. Fondi Total Return: Massimizzazione e Flessibilità
A differenza degli Absolute Return, i fondi Total Return si concentrano solitamente su una specifica classe di attivo (tipicamente il comparto obbligazionario) con l’obiettivo di estrarre il massimo valore possibile in ogni fase del ciclo economico.
- Gestione Unconstrained (Senza Vincoli): Non devono replicare la composizione di un indice. Se un fondo obbligazionario tradizionale deve detenere Titoli di Stato perché presenti nel benchmark, un fondo Total Return può decidere di azzerarli se prevede un rialzo dei tassi.
- Strumenti Avanzati: Fanno ampio uso di leva finanziaria, derivati complessi, prodotti cartolarizzati e strategie sulla duration negativa (guadagnare quando i prezzi delle obbligazioni scendono).
- Focus sulla Valuta: La gestione attiva del rischio di cambio è una leva fondamentale per generare rendimento extra (alpha).
3. Confronto tra Strategie
| Caratteristica | Fondi Absolute Return | Fondi Total Return |
| Obiettivo Primario | Rendimento positivo sempre (>0) | Massimizzazione del rendimento totale |
| Asset Class | Multi-asset (Azioni, Bond, Commodity) | Focus specifico (es. solo Obbligazionario) |
| Correlazione | Molto bassa con i mercati | Moderata/Variabile |
| Riferimento | Tassi monetari (Cash + Spread) | Nessun benchmark vincolante |
| Flessibilità | Massima (uso di derivati e Short) | Elevata (gestione libera della duration) |
Perché sceglierli?
Questi fondi sono essenziali per la diversificazione del portafoglio di un investitore. Mentre i fondi tradizionali subiscono passivamente l’andamento del mercato (rischio sistematico), queste strategie permettono di gestire attivamente le fasi di crisi.
- Nota Tecnica: Un fondo Total Return obbligazionario può generare profitti anche in un contesto di tassi crescenti “accorciando” la duration o posizionandosi su derivati che beneficiano dell’allargamento degli spread creditizi.