Nella teoria moderna di portafoglio, il rischio totale di un’attività finanziaria non è un’entità monolitica, ma la combinazione di due componenti distinte: il rischio sistematico e il rischio idiosincratico (o non sistematico). Comprendere questa distinzione è fondamentale per attuare una corretta strategia di diversificazione.
1. Rischio Idiosincratico (Specifico)
Il rischio idiosincratico rappresenta la quota di incertezza legata esclusivamente alle vicende specifiche della società emittente o del settore di appartenenza.
- Fattori: Include eventi come scioperi aziendali, decisioni del management, scandali legali o il successo di un nuovo prodotto.
- La Soluzione (Diversificazione): Questo rischio può essere ridotto o eliminato inserendo il titolo in un portafoglio ben diversificato. Se i titoli in portafoglio hanno una bassa correlazione tra loro, l’impatto negativo di un evento specifico su un’azione viene compensato dall’andamento positivo o neutro degli altri asset.
2. Rischio Sistematico (di Mercato)
Il rischio sistematico rappresenta il rischio generale dell’intero mercato e non può essere eliminato, indipendentemente dal numero di titoli inseriti in portafoglio.
- Fattori: È influenzato da variabili macroeconomiche globali come le variazioni dei tassi di interesse, l’inflazione, le recessioni economiche o le crisi geopolitiche.
- Rappresentazione (Il Beta): Il rischio sistematico viene misurato attraverso il coefficiente Beta (β), che indica la sensibilità del titolo rispetto ai movimenti del mercato nel suo complesso. Un titolo con β>1 è più che proporzionalmente esposto al rischio sistematico.
3. Confronto e Sintesi del Rischio Totale
Il rischio complessivo di un investimento può essere espresso dalla seguente relazione:
Rischio Totale=Rischio Sistematico+Rischio Idiosincratico
| Caratteristica | Rischio Sistematico | Rischio Idiosincratico |
| Natura | Generale (di Mercato) | Specifico (del Titolo) |
| Esempi | PIL, Tassi, Inflazione | Cause legali, Fallimento tecnico |
| Diversificabile? | No | Sì |
| Misura | Beta (β) | Errore standard / Residuo |
4. L’obiettivo della Diversificazione
Un portafoglio costruito in modo efficiente mira ad annullare il rischio idiosincratico. Una volta eliminata questa componente, l’investitore rimane esposto al solo rischio sistematico. Poiché il mercato non remunera il rischio che può essere eliminato gratuitamente (quello specifico), l’unico rischio per cui un investitore viene razionalmente compensato con un rendimento atteso maggiore è il rischio di mercato non diversificabile.