L’indice TIGEx misura l’impatto dei costi e dei ricavi non legati all’attività tipica dell’impresa (gestione finanziaria, fiscale, straordinaria e accessoria) sul risultato operativo. In sostanza, evidenzia quanto il reddito generato dalle vendite e dalla produzione venga “eroso” o “gonfiato” da eventi che non riguardano la missione principale della società.
1. Metodologia di Calcolo
L’indice si ottiene rapportando l’utile netto d’esercizio al reddito operativo (EBIT):
$$\text{TIGEx} = \frac{\text{Utile Netto}}{\text{Reddito Operativo (EBIT)}}$$
- Reddito Operativo (EBIT): Il profitto derivante esclusivamente dalla gestione caratteristica (vendite meno costi di produzione e operativi).
- Utile Netto: Il profitto finale dopo aver contabilizzato oneri finanziari, proventi straordinari, plusvalenze/minusvalenze e tasse.
2. Interpretazione dei Risultati
L’interpretazione del TIGEx fornisce segnali precisi sulla struttura dei profitti:
- TIGEx elevato (vicino o superiore a 1): Indica che una parte significativa dell’utile non deriva dall’attività operativa. Può accadere per proventi straordinari (es. vendita di un immobile) o proventi finanziari. In questo caso, la sostenibilità degli utili è bassa, poiché tali eventi non sono ripetibili.
- TIGEx basso (molto inferiore a 1): Indica che la gestione extra-caratteristica (soprattutto oneri finanziari e tasse) assorbe gran parte del reddito operativo. Un indice troppo basso segnala un eccessivo carico di debito che mette a rischio il profitto finale.
- TIGEx negativo: Si verifica quando il reddito operativo è positivo ma la gestione finanziaria o straordinaria è così pesante da portare il bilancio in perdita.
3. Sostenibilità e Qualità degli Utili
Il mercato predilige aziende con un TIGEx stabile. Un utile netto “di qualità” è quello prodotto quasi interamente dalla gestione caratteristica. Se il TIGEx fluttua violentemente, l’azienda è considerata rischiosa perché i risultati dipendono da fattori che il management non controlla direttamente o che non rappresentano la reale capacità competitiva dell’impresa.
4. Il ruolo delle componenti fiscali e finanziarie
Poiché le tasse sono un costo quasi sempre presente, l’indice TIGEx è fisiologicamente inferiore a 1 nelle aziende sane. Tuttavia, in un contesto di tassi di interesse elevati, le aziende molto indebitate vedranno il proprio TIGEx contrarsi drasticamente a causa dell’aumento degli oneri finanziari, evidenziando una fragilità finanziaria che prescinde dalla bontà del prodotto venduto.
Conclusioni
Il TIGEx funge da ponte tra la gestione operativa e quella netta. Insieme al ROI e al ROE, permette di completare l’analisi di DuPont, aiutando l’analista a capire se la redditività finale è merito del direttore commerciale (gestione operativa) o se è stata influenzata in modo determinante dal direttore finanziario o dal commercialista.