“Attivo fisso netto” è un’espressione usata nell’analisi aziendale, ma può indicare perimetri diversi a seconda della fonte. In alcuni testi si incontra anche “capitale fisso netto”: prima di confrontare i dati, occorre verificare se le due etichette coprono le stesse voci e lo stesso criterio di valutazione. Se l’obiettivo è rappresentare il valore contabile netto delle immobilizzazioni, il calcolo parte dai valori iscritti per gli attivi e considera i relativi fondi di ammortamento e le svalutazioni.
Il significato del valore netto
Per un’immobilizzazione materiale o immateriale, il valore contabile netto riflette il costo capitalizzato, rettificato secondo il quadro contabile applicabile per ammortamenti, svalutazioni ed eventuali rivalutazioni ammesse. In una rappresentazione semplificata, per un bene ammortizzabile:
Valore contabile netto = valore contabile lordo − ammortamento cumulato − eventuali svalutazioni
La formula è una sintesi, non una regola completa per ogni voce: il trattamento di terreni, attività in corso, avviamento, rivalutazioni e perdite di valore dipende dal principio contabile e dalla natura dell’attività. OIC 16 disciplina le immobilizzazioni materiali nel bilancio italiano; attività immateriali e bilanci IFRS richiedono i rispettivi riferimenti.
Attivi e fonti di finanziamento sono grandezze diverse
Non si ottiene il valore netto dell’attivo fisso sottraendo fondi di finanziamento o passività non correnti. I fondi di ammortamento rettificano il valore dell’attività cui si riferiscono; un finanziamento bancario, un debito verso fornitori o un’altra passività descrive invece una fonte o un’obbligazione dell’impresa. Confondere i due piani trasforma una misura dell’attivo in una misura di capitale investito netto e rende il risultato difficile da interpretare.
Se l’analisi vuole misurare il capitale investito operativo netto, deve dichiararlo e definire in modo coerente sia gli attivi operativi sia le passività operative sottratte. È un indicatore diverso, con un perimetro più ampio: non va presentato come la definizione contabile dell’attivo fisso netto.
Quali voci includere
Una misura riferita alle immobilizzazioni può includere attività materiali, immateriali e, se dichiarato, finanziarie. Il perimetro va scelto in funzione della domanda. Per analizzare la capacità produttiva si concentrerà sulle attività operative; per leggere la struttura patrimoniale complessiva potrà includere anche partecipazioni e altri investimenti durevoli. Il confronto è significativo solo se il perimetro è stabile tra imprese e periodi.
È utile distinguere il dato contabile dall’etichetta analitica. Lo schema di bilancio espone le immobilizzazioni secondo le classi previste dal quadro applicabile; “attivo fisso netto” è spesso un’aggregazione utilizzata nella riclassificazione. L’analista dovrebbe perciò indicare le voci comprese e il criterio di valutazione, invece di attribuire all’espressione un significato normativo universale.
Come usare la misura
Il valore netto aiuta a osservare quanto capitale contabile resta associato agli investimenti di lungo periodo, ma non misura da solo l’età economica dei beni, la loro capacità di generare cassa o il costo necessario per sostituirli. Un impianto quasi interamente ammortizzato può continuare a produrre, mentre un cespite recente può essere sottoutilizzato o aver perso recuperabilità. Le note al bilancio, le politiche di ammortamento e le informazioni operative completano quindi la lettura.
Per la cornice generale della classificazione si può consultare la guida all’attivo non corrente nel bilancio. La presente scheda resta focalizzata sul significato dell’aggregato “attivo fisso netto” e sulla distinzione tra valore netto degli attivi e capitale investito netto.
In sintesi
Quando si usa l’espressione attivo fisso netto, bisogna esplicitare il perimetro. Se si intende il valore contabile netto delle immobilizzazioni, si rettificano gli attivi per ammortamenti cumulati e svalutazioni pertinenti; l’eventuale sottrazione di passività operative appartiene a un diverso aggregato di capitale investito.