“Multi coupon” non è una categoria giuridica uniforme. Descrive titoli con cedole diverse per periodo: step-up/down, fasi fixed-to-float, cedole condizionate o combinazioni. Il nome commerciale non sostituisce la formula contrattuale.
Mappa dei flussi
La prima analisi è un calendario: per ogni periodo si registrano tasso, benchmark, spread, cap/floor, condizione, fixing, day-count e data pagamento. Solo dopo si calcola il valore attuale.
Rendimento
Per flussi deterministici il rendimento interno r risolve Prezzo = somma(CF_t/(1+r)^t), con convenzione temporale dichiarata. Per flussi variabili o condizionati non esiste un unico YTM certo: occorrono scenari o un modello, e va distinta la misura di scenario dal rendimento realizzato.
Esempio
Un titolo 5 anni può pagare 4% per due anni e poi Euribor 3M + 1% con cap 5%. Il 4% iniziale non è confrontabile direttamente con un bond 5 anni al 4%: dal terzo anno cambiano benchmark, cap e scenari.
Rischi e documenti
Rischi: credito, tasso, optionalità, reinvestimento, call, liquidità e complessità. Il KID, se applicabile, è informazione precontrattuale e non sostituisce prospetto/final terms. Verificare costi, scenari, holding period e condizioni di uscita.
Collegamenti interni
Fonti tecniche
- UBS — EUR Callable Step-Up Note, final terms.
- SEC — Fixed to Floating Rate Notes with a Minimum Coupon
- Regulation (EU) No 1286/2014 — PRIIPs