Cap e floor sono opzioni Over-the-Counter (OTC) sui tassi di interesse che, a fronte del pagamento di un premio iniziale, garantiscono un risarcimento monetario se il tasso di riferimento scosta rispetto a un livello predefinito (tasso di esercizio o strike rate).
1. L’Opzione Cap: Protezione dal Rialzo
Il Cap è un’opzione che permette di fissare un tetto massimo ai tassi di interesse.
- Funzionamento: L’acquirente riceve un pagamento se il tasso di riferimento (es. Euribor) è superiore allo strike rate.
- Obiettivo: Viene utilizzato da chi ha debiti a tasso variabile per proteggersi da un aumento degli oneri finanziari.
- Profitto: Il profitto per l’acquirente è dato dalla differenza positiva tra il tasso di mercato e lo strike.
2. L’Opzione Floor: Protezione dal Ribasso
Il Floor è l’opzione speculare al cap e funge da pavimento per i tassi di interesse.
- Funzionamento: L’acquirente riceve un pagamento se il tasso di riferimento è inferiore allo strike rate.
- Obiettivo: Viene utilizzato da chi detiene attività o crediti a tasso variabile (investitori) per garantirsi un rendimento minimo anche in scenari di tassi calanti o negativi.
- Profitto: Il profitto scatta quando il tasso di mercato scende sotto lo strike.
3. Profili di Payoff
Il payoff di questi strumenti viene calcolato periodicamente sulle date di reset previste dal contratto, moltiplicando lo scarto dei tassi per il valore nozionale.
$$\text{Payoff Cap} = \max(0, \text{Tasso Rif} – \text{Strike})$$
$$\text{Payoff Floor} = \max(0, \text{Strike} – \text{Tasso Rif})$$
4. Utilizzo Strategico e Gestione del Rischio
L’integrazione di questi strumenti in un portafoglio o in una struttura di debito permette di ridurre drasticamente l’esposizione al rischio di interesse:
| Strumento | Posizione Sottostante | Rischio Coperto | Effetto Finale |
| Cap | Debito a tasso variabile | Rialzo dei tassi | Costo del debito bloccato al tetto massimo |
| Floor | Credito a tasso variabile | Calo dei tassi | Rendimento dell’investimento garantito al minimo |
Conclusioni
Cap e Floor offrono una flessibilità che altri derivati (come i contratti Forward o gli Swap) non possiedono: consentono di proteggersi dai movimenti avversi dei tassi pur mantenendo la possibilità di beneficiare dei movimenti favorevoli. Questa asimmetria è ciò che l’investitore acquista pagando il premio iniziale.