Un’opzione Call si definisce In-the-Money (ITM) quando il suo prezzo di esercizio (strike price) è inferiore al prezzo di mercato corrente del titolo sottostante. In questa condizione, l’investitore ha il diritto di acquistare l’attività a un prezzo “scontato” rispetto alle quotazioni attuali.
1. La composizione del prezzo: Intrinseco vs Estrinseco
Il prezzo (premio) di una Call ITM non è pura speculazione, ma è composto da una base solida di valore reale:
- Valore Intrinseco (Vi): Rappresenta il guadagno immediato che si otterrebbe esercitando l’opzione.
$$V_{i} = P_{\text{mercato}} – P_{\text{strike}}$$
- Valore Estrinseco (Temporale): È la parte residua del premio. Più l’opzione è “Deep ITM”, minore sarà questa componente, poiché il titolo si comporta quasi come se fosse già di proprietà dell’investitore (Delta vicino a 1).
2. Profitto Reale e Break-even Point
Sebbene l’opzione abbia valore intrinseco, per generare un guadagno effettivo il prezzo del sottostante deve superare il Punto di Pareggio (Break-even), che tiene conto del premio pagato inizialmente:
$$\text{Break-even} = P_{\text{strike}} + \text{Premio}$$
Esempio Pratico: Se acquisti una Call con strike 90€ pagando un premio di 5€, l’opzione è tecnicamente ITM non appena il titolo supera i 90€, ma il profitto netto inizierà solo dopo la soglia dei 95€. Il calcolo finale sarà:
$$\text{Profitto Netto} = (P_{\text{mercato}} – P_{\text{strike}}) – \text{Premio}$$
3. Perché scegliere le Call ITM?
I trader professionisti scelgono queste opzioni per due vantaggi competitivi:
- Minore decadimento temporale (Theta): Le opzioni profondamente ITM sono meno sensibili all’erosione del tempo rispetto alle opzioni At-the-Money.
- Leva efficiente: Consentono la “Stock Replacement Strategy”, ovvero partecipare ai rialzi del titolo con un esborso di capitale molto inferiore rispetto all’acquisto delle azioni, mantenendo una sensibilità (Delta) molto elevata.
| Caratteristica | Call In-the-Money (ITM) | Call Out-of-the-Money (OTM) |
| Costo (Premio) | Alto | Basso |
| Valore Intrinseco | Presente | Nullo |
| Delta | Alto (0.70 – 1.0) | Basso (0.10 – 0.40) |
| Probabilità di Profitto | Maggiore | Minore |
Conclusioni
Le Call ITM rappresentano l’equilibrio tra la sicurezza del valore reale e la potenza della leva finanziaria. Sono strumenti ideali per chi ha una visione rialzista decisa e vuole proteggersi dal rischio che il solo scorrere del tempo annulli il valore dell’investimento.