Un’opzione as you like it (o chooser option) è un particolare tipo di opzione esotica in cui, al momento della stipula, sono già definiti il prezzo di esercizio (strike price), l’attività sottostante, la data di scadenza e il premio. Tuttavia, il detentore non è obbligato a scegliere immediatamente se l’opzione sarà una Call o una Put, ma può farlo entro un periodo di tempo predefinito durante la vita del contratto.
1. Meccanismo di Funzionamento
Il cuore di questo strumento è la cosiddetta choice date (data di scelta). Fino a quel momento, l’opzione è in uno stato “ibrido”.
- Se alla data della scelta il valore dell’azione è salito molto sopra lo strike, l’investitore opterà per una Call.
- Se il valore è sceso sensibilmente sotto lo strike, opterà per una Put.
2. Il Costo della Scelta
Il premio di un’opzione as you like it è necessariamente superiore a quello di un’opzione “vanilla” (standard). Questo perché il venditore dell’opzione si assume un rischio maggiore, offrendo al compratore una protezione contro i movimenti avversi in entrambe le direzioni.
Dal punto di vista della valutazione, se la scelta deve essere effettuata al tempo t, il valore dell’opzione è il massimo tra una Call e una Put valutate a quel tempo:
$$V_{as_you_like_it} = \max(\text{Call}{t}, \text{Put}{t})$$
3. Differenze Strategiche
A differenza di uno Straddle (dove si comprano contemporaneamente una Call e una Put), l’opzione as you like it costa meno della somma delle due opzioni separate, ma offre una flessibilità simile, poiché alla fine l’investitore deterrà solo uno dei due profili di payoff.
| Caratteristica | Opzione Standard | Opzione As You Like It |
| Scelta iniziale | Obbligatoria (Call o Put) | Posticipata |
| Premio (Cost) | Standard | Elevato |
| Scenario ideale | Trend definito | Forte incertezza/Volatilità |
| Flessibilità | Nulla dopo l’acquisto | Massima fino alla choice date |
Conclusioni
Le opzioni “as you like it” sono strumenti ideali per gestire l’incertezza radicale. Permettono all’investitore di non “scommettere” prematuramente sulla direzione del mercato, trasformando l’incertezza in un’opportunità di profitto indipendentemente dal fatto che il mercato salga o scenda, a patto che il movimento sia sufficientemente ampio da coprire l’alto costo del premio.