Le opzioni chooser sono contratti derivati che conferiscono al detentore la facoltà di decidere, entro una data prefissata (detta choice date) precedente alla scadenza finale, se l’opzione debba diventare un’opzione call o un’opzione put. Entrambe le opzioni risultanti hanno solitamente lo stesso prezzo di esercizio (strike price) e la stessa data di scadenza.
1. Il Valore della Flessibilità
Data l’elevata libertà di scelta concessa all’investitore, le opzioni chooser hanno un premio (prezzo) superiore sia a una singola call o put, sia a molte altre opzioni esotiche. In termini teorici, alla data della scelta, il detentore sceglierà la posizione che ha il valore di mercato più elevato in quel momento:
- Sceglierà una Call se il prezzo del sottostante è salito o si prevede salga.
- Sceglierà una Put se il prezzo del sottostante è sceso o si prevede scenda.
2. Valutazione e Prezzo
Il costo di un’opzione chooser può essere visto come una combinazione complessa. Nel caso più semplice (opzione chooser standard), il suo valore alla data della scelta (Tc) è dato dal massimo tra il valore di una call e quello di una put:
$$V_{chooser} = \max(\text{Call}(S, K, T-T_c), \text{Put}(S, K, T-T_c))$$
Grazie alla parità call-put, il prezzo di un’opzione chooser può essere scomposto nell’acquisto di una call con scadenza Te di una put con scadenza Tc. Questa “doppia protezione” spiega perché il premio richiesto sia così elevato.
3. Utilizzo Strategico
Le opzioni chooser sono ideali in situazioni di forte incertezza direzionale ma con alta volatilità attesa. Vengono spesso utilizzate prima di eventi macroeconomici o aziendali cruciali (es. approvazione di un farmaco, esito elettorale, trimestrali), dove si prevede un forte movimento del prezzo ma non se ne conosce ancora la direzione.
| Caratteristica | Opzione Standard (Vanilla) | Opzione Chooser |
| Natura del titolo | Fissata all’acquisto (Call o Put) | Decisa in corso d’opera |
| Costo (Premio) | Contenuto | Elevato |
| Rischio Direzionale | Alto | Molto basso (fino alla choice date) |
| Complessità | Bassa | Medio-Alta |
Conclusioni
L’opzione chooser è essenzialmente un acquisto di volatilità. Sebbene più costosa, essa protegge l’investitore dall’errore di previsione sulla direzione del mercato, permettendogli di “posizionarsi” solo dopo che il trend ha iniziato a manifestarsi chiaramente.