L’opzione cap è un contratto derivato (nello specifico, una serie di opzioni call sui tassi) che consente di fissare un limite massimo ai tassi di interesse. Il titolare del contratto riceve un indennizzo monetario se, a date prefissate, il tasso di riferimento del mercato risulta superiore allo strike rate (tasso di esercizio) stabilito.
1. Funzionamento e Finalità
L’opzione cap è utilizzata principalmente dalle aziende che hanno contratto debiti a tasso variabile e desiderano ridurre il rischio di oscillazione dei tassi. Stabilendo un tetto massimo (il cap), l’emittente del debito sa che il tasso effettivo pagato non potrà mai eccedere tale ammontare.
Se il tasso di mercato sale sopra lo strike, il venditore del cap paga all’acquirente la differenza, compensando di fatto il maggior onere del prestito sottostante.
2. Elementi Contrattuali
Per definire un’opzione cap è necessario specificare i seguenti parametri:
- Tasso di Riferimento: Il parametro di mercato osservato (es. Euribor 3 mesi).
- Strike Rate: Il livello di tasso oltre il quale scatta il pagamento.
- Valore Nozionale: L’ammontare del capitale su cui viene calcolato l’interesse (non viene scambiato fisicamente).
- Frequenza di Calcolo: La cadenza con cui avviene il reset del tasso (es. ogni trimestre).
- Durata: Il periodo totale di copertura dell’accordo.
3. Valutazione del Payoff
Un’opzione cap può essere vista come un insieme di singole opzioni chiamate Caplets. Il payoff di ogni singolo periodo viene calcolato come segue:
$$\text{Payoff} = \max(0, \text{Tasso Rif} – \text{Strike Rate}) \times \text{Nozionale} \times \frac{\text{Giorni}}{360}$$
4. Confronto tra Scenari
| Scenario | Tasso di Mercato | Effetto sull’Opzione | Tasso Finale Pagato |
| Sotto lo Strike | 2% (Strike 4%) | L’opzione non interviene | 2% (Tasso di mercato) |
| Sopra lo Strike | 6% (Strike 4%) | L’opzione rimborsa il 2% | 4% (Lo Strike) |
Conclusioni
L’opzione cap è uno strumento asimmetrico: permette di beneficiare dei tassi bassi (se il mercato scende, si paga il tasso di mercato più basso) offrendo protezione totale contro i rialzi estremi. Il costo di questa flessibilità è rappresentato dal premio pagato inizialmente, che varia in base alla durata della copertura e alla volatilità attesa dei tassi.