L’opzione floor è un contratto derivato che si configura come una serie di opzioni put sui tassi di interesse. Esso garantisce all’acquirente un indennizzo monetario qualora il tasso di riferimento scenda al di sotto di un livello predefinito, detto strike rate (o tasso di esercizio).
1. Funzionamento e Finalità
L’opzione floor è utilizzata principalmente dagli investitori che detengono attività a tasso variabile (come obbligazioni floater o prestiti concessi) per ridurre il rischio di flessione dei tassi. Stabilendo un “pavimento” (floor), l’investitore si assicura che il rendimento incassato non scenda mai al di sotto della soglia critica stabilita.
In uno scenario di tassi in calo, il venditore del floor pagherà all’acquirente la differenza tra lo strike rate e il tasso di mercato, mantenendo il reddito dell’investitore stabile.
2. Elementi Contrattuali
Un contratto di opzione floor si basa sui seguenti parametri tecnici:
- Tasso di Riferimento: Il parametro osservato (es. Euribor 6 mesi).
- Strike Rate: Il livello minimo di tasso garantito.
- Valore Nozionale: Il capitale di riferimento su cui calcolare il differenziale di interessi.
- Frequenza di Calcolo: La cadenza dei reset (es. semestrale).
- Durata: L’orizzonte temporale della copertura.
3. Valutazione del Payoff
Così come il cap è composto da caplets, il floor è composto da una serie di Floorlets. Il calcolo del pagamento per ogni singolo periodo avviene tramite la formula:
$$\text{Payoff} = \max(0, \text{Strike Rate} – \text{Tasso Rif}) \times \text{Nozionale} \times \frac{\text{Giorni}}{360}$$
4. Analisi degli Scenari
| Scenario | Tasso di Mercato | Effetto sull’Opzione | Rendimento Finale Incassato |
| Sopra lo Strike | 3% (Strike 1%) | L’opzione non interviene | 3% (Tasso di mercato) |
| Sotto lo Strike | 0,5% (Strike 1%) | L’opzione rimborsa lo 0,5% | 1% (Lo Strike) |
Conclusioni
L’opzione floor è uno strumento fondamentale per stabilizzare i bilanci di istituzioni finanziarie o investitori istituzionali in contesti di deflazione o politiche monetarie ultra-espansive. Pagando un premio iniziale, l’acquirente acquista la certezza di un flusso cedolare minimo, pur conservando la possibilità di beneficiare di eventuali (seppur imprevisti) rialzi dei tassi di mercato.