Gli Exchange Traded Products (ETP) costituiscono una macro-categoria di strumenti finanziari a gestione passiva, quotati su mercati regolamentati, progettati per replicare fedelmente l’andamento di un indice di riferimento (benchmark).
A differenza dei fondi comuni d’investimento tradizionali, gli ETP offrono liquidità intraday: possono essere scambiati in tempo reale durante l’orario di apertura delle borse, garantendo flessibilità e trasparenza dei prezzi.
1. La Famiglia degli ETP: Differenze Strutturali
È fondamentale distinguere tra le diverse sigle, poiché sottintendono strutture giuridiche e profili di rischio molto differenti:
| Tipologia | Sottostante Principale | Struttura Giuridica | Rischio di Credito |
| ETF (Fund) | Azioni, Obbligazioni | Fondo (Patrimonio separato) | Quasi nullo |
| ETC (Commodity) | Materie Prime | Nota di debito garantita | Limitato (Collateral) |
| ETN (Note) | Indici complessi, Valute | Nota di debito non garantita | Elevato (Emittente) |
- ETF (Exchange Traded Fund): Rappresentano la tipologia più diffusa. Il patrimonio è segregato rispetto a quello dell’emittente; pertanto, in caso di insolvenza della società di gestione, i titoli degli investitori non possono essere aggrediti dai creditori.
- ETC (Exchange Traded Commodities): Strumenti che replicano il prezzo delle materie prime, sia tramite detenzione fisica (es. oro nei caveau) sia tramite contratti derivati (futures).
- ETN (Exchange Traded Note): Sono titoli di debito emessi da istituzioni finanziarie. A differenza degli ETF, non godono della separazione patrimoniale: l’investitore è esposto al rischio controparte dell’emittente.
2. Market Making e Creazione di Liquidità
Il prezzo degli ETP riflette costantemente il valore dei titoli sottostanti (NAV – Net Asset Value). Questo equilibrio è mantenuto dai Market Makers e dagli Authorized Participants (AP) attraverso il meccanismo di Creation/Redemption. Questo processo permette di emettere o ritirare quote in base alla domanda del mercato, minimizzando lo spread e garantendo l’efficienza degli scambi.
3. Strategie Avanzate: Leva e Short
Gli ETP consentono di implementare strategie sofisticate senza dover operare direttamente sui mercati dei derivati:
- ETP con Leva (Leveraged): Mirano ad amplificare la performance giornaliera del benchmark. La relazione teorica è:
- RETP=Rbench⋅L. Dove L rappresenta il fattore di leva (es. 2 o 3).
- ETP Short (Inversi): Progettati per generare rendimenti positivi quando il mercato sottostante scende.
- Effetto Compounding: Poiché la leva viene ricalcolata quotidianamente, il rendimento di lungo periodo può differire dalla semplice moltiplicazione del rendimento del benchmark. Questo fenomeno, noto come volatility drag, rende questi strumenti più adatti al trading di breve termine che all’investimento “buy and hold”.
Conclusioni
Gli ETP sono strumenti versatili, ma la loro efficienza dipende dalla scelta della struttura corretta. Mentre gli ETF sono ideali per la costruzione di portafogli di lungo termine, ETC ed ETN richiedono una vigilanza maggiore sul sottostante e sulla solidità dell’emittente.