Le obbligazioni floater sono titoli di debito la cui cedola non è fissa, ma viene calcolata in base a un tasso di riferimento (come l’Euribor o il LIBOR) che varia nel tempo. Questa struttura permette al rendimento del titolo di allinearsi costantemente alle condizioni monetarie vigenti.
1. Il Meccanismo del Reset
La caratteristica distintiva dei floater è la frequenza con cui la cedola viene aggiornata. Solitamente, la cedola viene resettata trimestralmente (o semestralmente). In ogni data di reset, il tasso viene ricalcolato aggiungendo uno spread fisso (legato al merito creditizio dell’emittente) al tasso di riferimento di mercato.
2. Stabilità del Prezzo e Rischio di Interesse
Grazie al ricalcolo periodico, le obbligazioni floater presentano una duration molto bassa. Il rischio di tasso d’interesse è limitato esclusivamente al breve periodo che intercorre tra un reset e l’altro.
- Se i tassi di mercato aumentano, la cedola successiva sarà più alta.
- Di conseguenza, il prezzo del titolo non deve scendere per compensare il minor rendimento (come accade nei titoli a tasso fisso), rimanendo molto stabile e vicino alla pari (100).
3. Il Persistere del Rischio di Credito
Sebbene il rischio di mercato (tassi) sia minimizzato, le obbligazioni floater rimangono pienamente esposte al rischio di credito. Se la solidità finanziaria dell’emittente peggiora, lo spread richiesto dal mercato per quel rischio aumenterà. Poiché lo spread della cedola del floater è fisso al momento dell’emissione, il prezzo del titolo scenderà per riflettere il maggior rischio di insolvenza percepito.
| Caratteristica | Tasso Fisso | Floater (Tasso Variabile) |
| Cedola | Costante | Variabile (Benchmark + Spread) |
| Prezzo | Sensibile ai tassi | Molto stabile |
| Rischio Tasso | Elevato | Minimo (solo tra i reset) |
| Rischio Credito | Presente | Presente |
4. Calcolo della Cedola
La cedola (C) per il periodo successivo viene determinata come:
$$C = (\text{Tasso di Riferimento} + \text{Spread}) \times \frac{\text{Giorni del Periodo}}{360}$$
Conclusioni
Le obbligazioni floater sono strumenti difensivi eccellenti durante i cicli di politica monetaria restrittiva. Offrono all’investitore la tranquillità di veder crescere il proprio flusso cedolare di pari passo con l’inflazione e i tassi ufficiali, senza subire le pesanti perdite in conto capitale tipiche delle obbligazioni tradizionali a lunga scadenza.