Il rischio specifico è il rischio che caratterizza l’investimento nel singolo titolo. Esso riflette le variabili che influenzano esclusivamente l’azienda emittente e non l’intero sistema economico.
1. Eliminazione del Rischio tramite Diversificazione
A differenza del rischio di mercato, il rischio specifico può essere ridotto o virtualmente eliminato attraverso la diversificazione del portafoglio. Questo processo consiste nell’inserire il titolo in un paniere di attività che presentano tra loro una bassa correlazione.
Quando i titoli in portafoglio non si muovono all’unisono (ovvero non sono perfettamente correlati), le perdite derivanti da eventi negativi che colpiscono un singolo emittente vengono compensate dalle performance neutre o positive degli altri titoli presenti nel paniere.
2. Verso il Solo Rischio di Mercato
All’aumentare del numero di titoli in portafoglio, la componente di rischio specifico decresce drasticamente. In un portafoglio ben diversificato:
- Il rischio specifico viene annullato.
- Il portafoglio rimane esposto al solo rischio di mercato (o rischio sistematico), che non può essere eliminato poiché legato a fattori che colpiscono tutti i titoli contemporaneamente (come variazioni dei tassi di interesse, inflazione o crisi geopolitiche).
3. Correlazione e Beneficio di Diversificazione
L’efficacia della diversificazione dipende dal coefficiente di correlazione (ρ) tra i titoli. Il rischio totale di un portafoglio di due titoli è espresso dalla formula:
$$\sigma_p = \sqrt{w_1^2 \sigma_1^2 + w_2^2 \sigma_2^2 + 2 w_1 w_2 \sigma_1 \sigma_2 \rho_{1,2}}$$
(Dove σp è il rischio del portafoglio e ρ1,2 la correlazione tra i titoli. Se ρ<1, il rischio del portafoglio è inferiore alla media ponderata dei rischi dei singoli titoli).
| Tipo di Rischio | Origine | Diversificabile? |
| Specifico | Eventi aziendali/settoriali | Sì (tramite ampia selezione titoli) |
| Sistematico | Fattori macroeconomici | No (influenza l’intero mercato) |
Conclusioni
Il rischio specifico è l’unico rischio che il mercato “non remunera”. Poiché può essere eliminato a costo zero tramite una corretta diversificazione, gli investitori non ricevono un premio al rendimento per assumerlo. Pertanto, una gestione professionale punta sempre all’annullamento della componente idiosincratica per isolare il rischio sistematico desiderato.