I Futures sono contratti finanziari derivati standardizzati, scambiati su mercati regolamentati, attraverso i quali due parti si impegnano a scambiare un’attività sottostante a una data futura prestabilita e a un prezzo fissato al momento della stipula.
A differenza delle opzioni, i Futures sono impegnativi per entrambe le parti: il compratore (posizione lunga) ha l’obbligo di acquistare, mentre il venditore (posizione corta) ha l’obbligo di vendere.
1. Anatomia di un Contratto Future
Essendo scambiati in borsa (come l’EUREX o il CME), i Futures devono essere standardizzati per garantire la massima liquidità nel mercato secondario. Le caratteristiche predefinite includono:
- Attivo Sottostante: Può trattarsi di Commodities (petrolio, oro, grano) o Financials (indici, valute, tassi d’interesse).
- Dimensione del Contratto (Multiplier): La quantità di sottostante per ogni contratto (es. 1.000 barili per il greggio).
- Data di Scadenza e Luogo di Consegna: Parametri fissi che determinano quando e dove (nel caso di consegna fisica) avverrà il regolamento.
2. Il Ruolo della Clearing House e il “Mark-to-Market”
Il rischio principale nei contratti a termine è il default della controparte. Per eliminare questo rischio, interviene la Cassa di Compensazione (Clearing House), che diventa il venditore per ogni compratore e il compratore per ogni venditore.
La Clearing House garantisce l’integrità del mercato attraverso due meccanismi vitali:
- Mark-to-Market: È il ricalcolo giornaliero della posizione. In base al prezzo di regolamento della giornata, i profitti vengono accreditati e le perdite addebitate in tempo reale sui conti dei contraenti. Questo impedisce l’accumulo di perdite latenti fino alla scadenza.
- Sistema dei Margini: * Margine Iniziale: Una garanzia (circa il 10% del valore nozionale) richiesta per aprire la posizione. È qui che nasce la Leva Finanziaria: con un deposito piccolo si controlla un’esposizione monetaria molto vasta.
- Margine di Mantenimento: Il livello minimo sotto il quale il conto non deve scendere.
- Margin Call: Se le perdite erodono il margine sotto il livello di mantenimento, l’investitore riceve una “chiamata” dal broker per reintegrare i fondi. In mancanza di liquidità, la posizione viene chiusa forzosamente.
3. Regolamento e Chiusura: Consegna Fisica vs Offsetting
Non tutti i contratti arrivano alla scadenza naturale. Esistono tre modi per gestire il finale di un Future:
- Cash Settlement: Regolamento monetario basato sulla differenza di prezzo (comune per gli indici finanziari).
- Physical Delivery: Consegna materiale del bene (tipica delle materie prime), che comporta costi di trasporto e stoccaggio.
- Offsetting (Compensazione): È la modalità più frequente. Consiste nell’assumere una posizione opposta a quella aperta (se sono lungo di 5 contratti, ne vendo 5) prima della scadenza. La Clearing House annulla le posizioni nette, chiudendo l’operazione.
4. Strategie: Speculazione e Copertura (Hedging)
I Futures sono strumenti duali:
- Speculazione: Grazie alla leva, permettono di amplificare i guadagni (e le perdite) scommettendo sulla direzione del mercato con un impiego di capitale ridotto.
- Copertura (Hedging): Permettono a produttori e investitori di “bloccare” un prezzo futuro, eliminando l’incertezza legata alla volatilità dei tassi, dei cambi o dei prezzi delle materie prime.
Conclusioni
I Futures sono strumenti potentissimi ma pericolosi per i non esperti a causa della leva. Mentre per le istituzioni sono fondamentali per gestire il rischio di cambio o di interesse, per il trader rappresentano un’opportunità di profitto rapido che richiede però una gestione ferrea della liquidità per far fronte ai movimenti del Mark-to-Market.