Lo G-spread (o Government Spread) rappresenta la differenza di rendimento tra un’obbligazione soggetta a rischio di credito (tipicamente un bond societario) e un titolo di Stato di pari scadenza, considerato il benchmark privo di rischio (risk-free). È lo spread “nominale” per eccellenza, il valore che comunemente viene definito semplicemente come “lo spread”.
Viene utilizzato per isolare la componente di rischio specifica dell’emittente rispetto alle fluttuazioni generali dei tassi di interesse governativi.
1. Il calcolo: Il confronto con il Benchmark
A differenza di altri indicatori più complessi, lo G-spread è un calcolo diretto basato sui rendimenti a scadenza (Yield to Maturity). La formula è la seguente:
G-spread=Rendimento Bond Corporate−Rendimento Titolo di Stato (pari scadenza)
Il punto cardine è la corrispondenza temporale: per calcolare lo G-spread di un bond corporate a 5 anni, l’investitore deve sottrarre il rendimento di un titolo di Stato a 5 anni (come il BTP o il Bund).
2. Differenza tra G-spread e I-spread
È fondamentale non confondere lo G-spread con altre metriche:
- G-spread: Utilizza i titoli di Stato come base. Riflette meglio il premio al rischio rispetto a un investimento “sicuro” del governo.
- I-spread (Interpolated): Utilizza i tassi di interesse dei mercati swap. È spesso preferito dagli investitori istituzionali per una maggiore precisione tecnica, ma lo G-spread rimane il punto di riferimento per l’investitore retail e per l’analisi dello spread nominale.
3. Dinamiche e Segnali di Mercato
Lo G-spread funge da termometro della salute finanziaria:
- Widening (Allargamento): Quando lo G-spread aumenta, il mercato percepisce un rischio maggiore per l’azienda o per il settore specifico. Questo accade spesso durante le fasi di instabilità o se i bilanci dell’emittente peggiorano.
- Narrowing (Restringimento): Quando lo G-spread diminuisce, la fiducia nell’emittente cresce o la liquidità sul mercato è abbondante. Indica che il premio extra richiesto per detenere quel rischio sta calando.
4. Tabella: Analisi del Movimento dello G-spread
| Scenario | Movimento G-spread | Significato per l’Investitore |
| Aumento Fiducia Emittente | Si restringe (Narrowing) | Il prezzo del bond sale; il rischio cala. |
| Crisi di Liquidità | Si allarga (Widening) | Il prezzo del bond cala; rendimento richiesto sale. |
| Recessione in arrivo | Si allarga (Widening) | Fuga verso il debito governativo (Flight to Quality). |
| Miglioramento Ciclo Economico | Si restringe (Narrowing) | Minore probabilità di default per le aziende. |
5. Conclusioni: L’importanza della precisione
Per un investitore, monitorare lo G-spread è essenziale per capire se il rendimento offerto da un’obbligazione societaria sia equo. Se lo G-spread è troppo basso rispetto allo storico o ai concorrenti, l’investitore non viene remunerato a sufficienza per il rischio di credito assunto. In definitiva, lo G-spread è la bussola per orientarsi tra rendimento nominale e rischio reale.