Lo zero-volatility spread (Z-spread) rappresenta lo spread creditizio che aggiunto al tasso di interesse privo di rischio, eguaglia il valore attuale dei flussi dell’obbligazione al prezzo di mercato. Quindi, lo Z-spread è lo spread costante che viene aggiunto alla curva del tasso privo di rischio per ottenere il valore di mercato dell’obbligazione e rappresenta una misura implicita del rischio di credito di un’obbligazione.