L’unfunded swap è una delle strutture su cui si basano gli ETF a replica sintetica. Nell’unfunded swap, il denaro raccolto a fronte dell’emissione di nuove azioni dell’ETF è investito in un paniere di titoli, acquistati dalla controparte del contratto swap, che può anche essere diverso dal portafoglio che si intende replicare, il cui rendimento è pagato alla controparte del contratto swap in cambio del rendimento dell’indice che si vuole replicare.