L’hedge ratio è il rapporto tra il valore nominale dei contratti derivati utilizzati per coprire una posizione ed il valore di mercato dell’asset che si desidera coprire. Questo indicatore permette all’investitore di capire in che misura la propria esposizione sia effettivamente protetta dalle oscillazioni di prezzo. Un hedge ratio pari a 1 (o 100%) indica che la posizione è teoricamente coperta in modo perfetto, mentre un valore diverso segnala una copertura parziale o una sovraesposizione.
1. La Formula dell’Hedge Ratio
Per determinare il rapporto di copertura, si mette in relazione il valore degli strumenti di copertura con il valore dell’attività sottostante.
$$\text{Hedge Ratio} = \frac{\text{Valore Nominale dei Derivati}}{\text{Valore di Mercato dell’Asset}}$$
2. Il Numero di Contratti Ottimale
In ambito operativo, l’hedge ratio serve a calcolare esattamente quanti contratti (come i futures) sono necessari per proteggere un portafoglio. Questo calcolo deve tenere conto non solo del valore, ma anche della sensibilità dell’asset rispetto al derivato (spesso indicata con il Beta per le azioni o la Duration per le obbligazioni).
$$N^* = \text{Hedge Ratio} \times \frac{\text{Valore del Portafoglio}}{\text{Valore del Contratto Future}}$$
3. Tipologie di Copertura in base all’Hedge Ratio
L’investitore può scegliere diversi livelli di protezione in base alle proprie aspettative di mercato:
| Livello di Copertura | Hedge Ratio | Descrizione |
| Copertura Totale | 1.0 (100%) | Mira a eliminare completamente il rischio di prezzo. |
| Sotto-copertura | < 1.0 | Si mantiene una parte dell’esposizione per beneficiare di eventuali rialzi. |
| Sovra-copertura | > 1.0 | Si utilizza una protezione maggiore del valore dell’asset. |
4. Hedge Ratio e Volatilità (Minimum Variance)
Come abbiamo visto nel concetto di Cross Hedging, quando l’asset da coprire e il derivato non sono identici, l’hedge ratio deve essere aggiustato per la correlazione (ρ) e la volatilità relativa (σ). In questo caso, il rapporto non sarà semplicemente basato sul valore nominale, ma sulla capacità statistica del derivato di compensare i movimenti dell’asset.
$$h^* = \rho \left( \frac{\sigma_s}{\sigma_f} \right)$$
Conclusioni
Determinare il corretto hedge ratio è un esercizio di equilibrio: una copertura troppo bassa espone a perdite inattese, mentre una troppo alta genera costi eccessivi che possono erodere i rendimenti. Monitorare costantemente questo rapporto è vitale, specialmente in mercati volatili dove il valore di mercato dell’asset sottostante può cambiare rapidamente.