Il rendimento corrente di un’obbligazione confronta la cedola annua con il suo prezzo di mercato. È una misura rapida del reddito cedolare rispetto al prezzo pagato oggi, ma non descrive l’intero risultato dell’investimento: non incorpora il rimborso a scadenza né il prezzo a cui il titolo potrà essere rivenduto.
Il rapporto fra cedola e prezzo
Rendimento corrente = cedola annua / prezzo corrente × 100.
Numeratore e denominatore devono essere espressi nella stessa unità monetaria o per lo stesso nominale. Se un bond con nominale 100 paga 4 all’anno e quota 95, il rendimento corrente indicativo è 4/95 = 4,21%. La cedola contrattuale resta 4 per 100 di nominale, cioè un tasso cedolare del 4%. Il prezzo sotto la pari fa salire il rapporto cedola/prezzo senza aumentare l’importo della cedola. La distinzione fra coupon rate e current yield è esposta anche nella guida FINRA ai bond.
Nei mercati in cui il titolo è quotato a corso secco, il confronto usa in genere il prezzo di mercato espresso senza il rateo. L’esborso di regolamento può includere anche l’interesse maturato; la scelta della base va esplicitata quando si confrontano strumenti o dati di piattaforme diverse. La differenza fra corso secco e prezzo tel quel non deve essere scambiata per un rendimento aggiuntivo. Borsa Italiana definisce il rendimento immediato come rapporto tra cedola e corso secco e ne chiarisce i limiti nella voce dedicata.
Cedola nominale, rendimento corrente e TRES rispondono a domande diverse
Il tasso cedolare lega i pagamenti contrattuali al valore nominale; il rendimento corrente lega il flusso annuo al prezzo di oggi. Il TRES o Yield to Maturity considera invece anche le date dei flussi e l’importo di rimborso, risolvendo un tasso interno coerente con il prezzo. Per il bond dell’esempio, il 4,21% non dice se il titolo rimborserà a 100, quando scadrà o quali rischi impediranno i flussi promessi. Non si può dedurre lo YTM da cedola e prezzo corrente senza gli altri termini.
Questa distinzione corregge una confusione frequente nelle definizioni legacy: dividere la cedola annua per il prezzo di mercato produce un rendimento corrente, non il tasso cedolare sul nominale. Chiamare entrambe le misure “rendimento cedolare” senza denominatore esplicito rende impossibile interpretare un confronto fra titoli.
Quando la misura è utile e quando perde forza
Il rendimento corrente aiuta a confrontare l’incidenza immediata delle cedole di bond con flussi relativamente semplici. Varia se cambia il prezzo e, per un titolo a cedola variabile, può cambiare anche il numeratore: il dato calcolato con la cedola corrente non è una promessa per i periodi successivi. Lo stesso limite vale per cedole programmate a gradini: una cedola step-up o step-down osservata oggi non rappresenta l’intero calendario futuro. Bond zero coupon o con cedole differite non sono descritti bene da questo rapporto. Per le strutture con opzioni di rimborso servono inoltre scenari che il rendimento corrente non cattura.
Se l’investitore vende prima della scadenza, il risultato dipenderà dai pagamenti ricevuti, dal prezzo di vendita e dagli eventuali costi; la guida FINRA su yield e return distingue queste misure. Il rendimento corrente resta quindi una fotografia del reddito cedolare rispetto al prezzo osservato, non una previsione di performance. Usarlo bene significa leggere insieme la base di prezzo, il calendario delle cedole e il profilo di rimborso del titolo.