I contratti Swap sono strumenti derivati con i quali due controparti si accordano per scambiarsi flussi di cassa periodici per un arco di tempo predeterminato. Questi flussi sono calcolati su un ammontare teorico (chiamato capitale nozionale) che, solitamente, non viene scambiato fisicamente tra le parti.
1. Le Regole del Gioco: Flussi e Valore Iniziale
Negli Swap, lo scambio riguarda tipicamente la natura del tasso di interesse o della valuta:
- Tipi di flussi: Una parte può pagare un flusso a tasso fisso, mentre l’altra risponde con un flusso a tasso variabile(es. indicizzato all’Euribor).
- Valore Iniziale Nullo: Al momento della stipula, il contratto ha un valore di mercato pari a zero. Nessuna delle due parti deve pagare nulla all’altra per entrare nel contratto, poiché i flussi futuri promessi si equivalgono in termini di valore attuale.
2. Mercato Over-The-Counter (OTC) e Personalizzazione
A differenza dei Futures, gli Swap sono scambiati su mercati non regolamentati (OTC).
- Flessibilità: Le parti possono personalizzare ogni dettaglio: date di scadenza, frequenza dei pagamenti e parametri di riferimento.
- Rischio di Controparte: Proprio perché non passano attraverso una borsa centralizzata, gli Swap espongono le parti al rischio che l’altra sponda del contratto diventi insolvente (default).
3. Mitigazione del Rischio: Il Pagamento Netto
Per ridurre l’esposizione al rischio di credito, la prassi operativa prevede il Netting (compensazione netta). Invece di scambiarsi due flussi distinti (uno in entrata e uno in uscita), le parti calcolano la differenza tra i due flussi: solo la parte “in perdita” effettua un unico pagamento netto a favore della controparte. Questo limita drasticamente l’ammontare di denaro effettivamente a rischio in ogni data di regolamento.
4. Tabella: Anatomia di un Contratto Swap
| Caratteristica | Descrizione |
| Sottostante | Tassi di interesse, valute, materie prime (commodities). |
| Capitale Nozionale | Importo di riferimento per calcolare i flussi (non scambiato). |
| Prezzo Iniziale | Zero (Valore alla pari al momento della firma). |
| Regolamento | Prevalentemente per contanti tramite compensazione netta. |
| Mercato | Over-The-Counter (OTC). |
5. Conclusioni: Uno Strumento di Copertura Strategica
Lo Swap è lo strumento principe per l’Hedging (copertura). Un’azienda che ha un debito a tasso variabile e teme un rialzo dei tassi può stipulare un Interest Rate Swap per trasformare il suo costo in tasso fisso, stabilizzando i propri flussi di cassa. La sua natura personalizzabile lo rende indispensabile nella gestione tesoreria, a patto di monitorare costantemente il merito creditizio della controparte.